供给压力及消费不及预期 铜价或将下跌“BOYU SPORTS”

铜矿业代表达成协议共识以缩减成本而非大规模减产来应付铜价暴跌，此指出供给压力仍遗。多哈会议冻产协议流产也造成铜价弱势，市场也没资金昌买入兴趣。

国内铜消费依旧没预期的恶化，从比价和库存流动的状态看，国内铜消费旺季无以经常出现大升水状态，价格也无以有大幅声浪。技术面上，目前伦铜上方压力在4900附近，此一线压力较强。目前价格较为弱势，新的单建议星期一低做空。

　　预计未来3-4个月货币政策放开空间受限　　货币供给加快，金融反对实体经济的力度增大。3月M2增长速度为13.4%，较上月末回落0.1个百分点，基本合乎今年预期13%左右的目标；M1增长速度为22.1%，较上月末回落4.7个百分点，一季度的平均值增长速度为19.3%，较去年全年的平均值增长速度低10.7个百分点。

M1大幅度减少主要是企业活期存款大幅度减少，今春节后企业动工较多、投资工程进度减缓，企业活跃度显著下降。M1快速增长较慢、贷款和债券衍生存款减少拉升了M2增长速度。

3月社会融资规模增量为2.34万亿元，远高于上月的7,802亿元，主要是追加人民币贷款和债券融资的夹住。3月份追加人民币贷款1.37万亿元，企业债券清净融资6,954亿元。货币供应量快速增长较慢指出市场流动性总体优渥，也显然在一定程度上体现了经济企稳趋势。

在金融的反对下，未来3-4个月经济或将沿袭衰退，但货币政策的放开空间将受限，货币政策在这期间将维持真空期。　　我国一季度GDP增长速度6.7%，高于2015年四季度的6.8%。一季度三产结构有所优化，第三产业增加值占到国内生产总值的比重为56.9%，比上年同期提升2.0个百分点。一季度一二三产业分别同比快速增长2.9%、5.8%和7.6%，较2015年全年分别上升1.0、0.2和0.7个百分点。

房地产投资夹住固定资产投资增长速度回落，工业缓中趋稳。前3个月工业生产5.8%，高于2015年全年的6.1%；总计投资快速增长10.7%，低于2015年全年的10.0%，其中房地产投资快速增长6.2%，显著低于2015年全年的1.0%，新开工和销售面积皆大幅度快速增长。3月出口和消费皆经常出现回落。

在持续货币严格，财政支出力度增大，本轮经济的衰退仍将沿袭3-4个月。　　预计TC后期无以有大幅度下降空间　3月进口之后减少　　自安徽、湖北地区大型冶炼厂以90美元/吨订货之后，国内炼厂拿货逐步激增以待二季度库存。市场传闻国外某矿山有消退20%宽单量的计划，虽消息准确性仍尚待核实，加之国内炼厂近期订购市场需求提高，预计后期现货TC之后下行的空间十分受限。

　　中国海关近期统计数据表明，2016年3月份我国铜矿砂及期精矿进口量为137万吨，与去年同期相比减少35.8%；3月未切削铜及铜材进口量较上月减少35.7%，为57万吨。持续减少的铜进口也使得中国铜库存大大减少。

目前中国市场铜供应压力还是较为低的，不过由于当前正处于消费旺季，下游消费闻好起了抵销起到。长年来看，铜市的上行压力还是较为大的，在再加外国各铜企早已达成协议共识，更加偏向于削减成本来替换缩减产量以应付铜价走低的局面。

　　空调库存压力大　预计二季度铜管动工经常出现消息传递　　一季度是空调生产传统旺季，虽不受行业低库存的压力影响，但空调企业为确保新的冷藏年市场占有率仍然维持了较高的开工率。一季度空调企业平均值开工率在 85%左右，一线品牌如格力、美的大约在 90%以上，二三线品牌空调开工率大约在80%左右，空调企业动工情况较上年四季度下降了 15-20 个百分点。

对于铜管加工企业而言，自去年二季度开始长年正处于订单不饱和状态，11 月下旬订单才渐渐快速增长，随着生产旺季的了解，今年一季度铜管订单较去年四季度快速增长大幅提高，行业整体动工情况经常出现恶化。不受春节假期影响，1-2 月铜管行业平均值开工率在 80.83%，环比快速增长 4.16 个百分点，3 月平均值开工率为 86.17%，环比快速增长 5.34 个百分点。一季度铜管开工率环比快速增长，但下游空调企业的高库存消化难以达到预期，未来二季度铜管动工情况预计不会经常出现消息传递。

　　3月份附近仓库里的铜忽然多了一起，外高桥保税区这边大约快速增长多达50%。外高桥某国储仓库知情人士说道。

由于铜价呈圆形内强外弱的格局，更有铜库存流向国内市场。上海自贸区正式成立后，外高桥保税区更好地分担贸易服务功能，不少仓储企业迁到洋山。国储铜的情况无大变化，主要是民营和外资仓储变化。

外高桥的铜库存目前估算在15万吨左右，整个上海的快速增长在50%至60%之间。该知情人士透漏。这些库存由于出入库频密，无法精确统计资料。

登记在上海的一家铜分析机构预计，目前上海仓库的隐性库存有可能在100万吨左右。在显性库存方面，伦敦铜库存为147975吨，上海库存还是30万吨以上。　　4月以来，中国发布的大部分数据皆表明经济有逐步企稳迹象，因此市场对中国经济担忧有所弱化，使得4月宏观环境总体稍变暖。另一方面，铜市现货市场供应充足，且上海库存依旧维持在30万吨以上的历史高位，没显著下降。

而且铜矿商不减产，供应压力尚存。在4月的CESCO会议上，铜矿业代表达成协议共识以缩减成本而非大规模减产来应付铜价暴跌，此消息令其此前期盼铜生产商大量减产以抵销中国市场需求上升的投资者深感沮丧。　　多哈会议冻产协议流产也造成铜价弱势，市场也没资金昌买入兴趣。

国内铜消费依旧没预期的恶化，从比价和库存流动的状态看，国内铜消费旺季无以经常出现大升水状态，价格也无以有大幅声浪。技术面上，目前伦铜上方压力在4900附近，此一线压力较强。目前价格较为弱势，新的单建议星期一低做空。

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