新年伊始 聆听各方2017年铜价展望|BOYU SPORTS

（一）金瑞期货篇：2017年铜市场未来发展：乍暖还寒时　　年报核心观点：　　1、2017年铜价较慢下跌趋势难以为继，大牛市未到来；　　2、2017年国内经济前高后较低，企稳时间将各不相同房地产投资及其造就涉及行业补库周期的持续力度；　　3、我们稍微下调明年的消费增长速度至3%；　　4、境外消费大位中有所减少；　　5、国内废铜消费或边际提高，持续性以此类推；　　6、2017 年全球精铜供应增长速度小幅回升，但面对不确定性。　　预计长江现货吨铜年均价将从2016年的37900元下调16.1%至44000元，核心波动区间为37000元至53000元，高点可至55000元； LME 铜现货结算价年均价将从 2016年的 4850美元下调至5300美元，核心波动4700-6300美元，高点可至6500美元。　　（二）招商期货篇：枯木逢春 铜价波动焦点移除　　年报核心观点：　　未来发展2017年，全球电解铜供需平衡表或变成铜精矿供应增长速度+废铜供应增长速度=电解铜消费增长速度，铜精矿供应增长速度17 年或保持1%，废铜供应末端增长速度或不受铜价下跌提高至6%。综合来看，明年电解铜供应增长速度1.5%左右，而较多咨询机构对明年消费增长速度也在1%-2%之间。

因此明年铜价仍旧波动居多，但是近期下跌后转变较多产业投资的预期，预计补库市场需求和投机市场需求不会减少市场需求端的扰动，17 年铜均价不会经常出现移除。　　矿山和冶炼厂宽单TC 上调至92.5 美金。根据 CSPT 和外国矿山商讨，自由港和江西铜业已完成首笔铜精矿宽单定价为92.5 美金，去年为97.25 美金，小幅高于市场预期。

17 年长单上调或体现铜精矿供给末端膨胀，17 年铜精矿增长速度或保持1%左右。　　CODELCO 上调中国宽单溢价至72 美金。智利国家铜业放往中国电解铜宽单溢价至72 美金，去年98 美金，上升27%，解释对中国明年铜消费市场需求存忧。

受限于房地产拐点来临，较多机构也上调明年国内经济增长速度，预计国内精铜消费增长速度或上升至2.7%。　　供给末端下降，市场需求末端下降，供需矛盾不引人注目。预计明年全球供应末端和市场需求末端增长速度都下降，铜价波动也许之后保持波动走势，无显著单边趋势机会。

但是市场需求末端扰动性较小，再加今年所有商品上涨转变了产业投资的预期，预计产业明年不会提升自己的周转库存，那么仅有产业链补库市场需求再加投机市场需求，不会造成年市场需求增长速度稍小于供给增长速度，铜价波动焦点移除。　　操作者建议 房地产后末端消费或传导至明年二季度，再加年后铜产业下游补库市场需求，或造成一二季度铜价走高；而下半年追加冶炼厂较多，及铜价下跌后废铜供应充裕，铜价波动焦点松动。预计17 年铜价前高后较低。

　　（三）中信期货篇：供应压力略缓宏观配备推波助澜　　年报核心观点：　　1、铜矿成本上升边际空间弱化，矿山投资上升增大铜矿生产量阻碍亲率；　　2、通胀商品配备市场需求以及多得-佛兰克法案废止的有可能减少资金对铜市场注目度；　　3、实际消费面，短端不存在情绪性渠道补库承托，二季度后消费不存在被证伪有可能。　　价格未来发展：　　我们对于铜价运营焦点下沉的信心减少，运营空间上路经4800-6800美元。

节奏方面，消费旺季前，市场的补库逻辑仍然不存在，铜价波动下行。转入消费旺季周期，市场须要仔细观察实际旺季效应，若旺季被证伪则铜价面对调整压力。故整体在一季度消费无法证伪的时间段，铜价不受承托，未来将会之后上冲。

转入二季度后，消费面的实质性展现出将直接影响铜价能否之后高位运营的走势。2017年下半年整体房地产市场调控效应显出，消费面的实际运行状况须要追踪PPP 项目以及外延市场需求对冲房地产风险的效果。　　整体铜价运营节奏强度上，相结合于通胀状况以及美国否废止多得-弗兰克法案的实际效 用。　　主要风险因素：　　1、PPP项目无法对冲2017年房地产市场风险；　　2、特朗普竞选声明中提及的要废止多得-弗兰克法案被驳回；　　3、通胀压力被证伪。

　　（四）华泰期货篇：铜矿供应面对紧缺，市场需求成铜价走势关键因素　　年报核心观点：　　1、铜精矿供需平衡：　　2017 年开始，由于追加冶金生产能力的投入和铜精矿先前生产能力投入严重不足，铜精矿比较冶金生产能力之后经常出现较小的紧缺情况。铜精矿供应必要容许精炼铜的产量。

由于铜精矿供应比较提炼生产能力紧缺，2017 至 2018 年铜精矿加工费 TC/RC 或有可能暴跌 80 美元/吨以及 8 美分/磅。　　2、精炼铜供需平衡：　　2017 年全球精炼铜供需基本均衡，但是 2018 年之后开始经常出现缺口，2019 年缺口较慢不断扩大。

　　2017 年策略　　1、 2017 年主要策略：星期一较低做到多。　　2、2017 年主要购入区间 5000 美元/吨：是智利精炼铜生产合理利润区。

　　3、2017 年主要购入时间区间：或在二季度，国内提炼生产能力投入之后。　　4、预计盈利空间，因 2017/2018/2019 年铜价格大方向皆看涨，预期利润空间或在3000 美元/吨以上。　　5、 2017 年基本面关注点：因预计 2017 年价格推展仍然是供应驱动，主要注目智利和秘鲁铜供应量指标。

　　2017 年策略风险　　1、 2017 年策略主要风险：市场需求是主要的风险，根据我们年报中的计算出来，我们将全球 2017 年市场需求做到了仅次于预估，如果市场需求增长速度不及预期，则铜价格有可能是以波动童年。　　2、2017 年主要注目的风险指标：中国十三五配电否按照规划实行。　　（五）CRU篇：2017年铜业市场未来发展　　市场需求未来发展：　　1、中国市场需求转好，但废铜用量也在减少　　2、2017年全球精铜市场需求同比增长速度保持在2%，其中中国市场需求增长速度2.9%；　　3、2017年国内精铜市场需求主要靠空调业补库存及电力行业投资夹住；　　4、废铜供应减少将对精铜消费导致一定的影响；　　5、尽管国内市场需求下调, 全球市场需求对海外地区的依赖度大大下降。

　　供应未来发展:　　1、铜价走高将承托矿山生产；　　2、2017年矿山产量未来发展趋向恶化，待研发的矿山项目数量依然较少，但是开建冶金项目却较多，全球铜精矿产量将无法符合追加冶炼厂的市场需求。　　供需平衡及价格预测：基本面务实，铜价走高预期不会获释更加多供应，预计到2019年起全球供需之后经常出现缺口。

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